美联储为何不看好美国经济

　　■华尔街夜话

　　□本报记者 郑启航 华盛顿报道

　　6日，美联储理事丹尼尔·塔鲁诺在《华尔街日报(博客,微博)》举办的早餐会上表示，美联储可以等待一段时间再继续加息，以确认美国的通胀水平稳步回升至美联储目标。英国脱欧公投以来，美联储已经有多位重量级官员作出与塔鲁诺相同的表态。

　　美联储近期频繁释放暂缓加息的信号，一方面是为了缓和英国脱欧公投给全球资本市场带来的巨大冲击和动荡，另一方面也是基于美国经济下半年走势不容乐观的无奈之举。

　　美联储自去年12月启动近十年来首次加息，主要目的是防止货币政策对经济的过度刺激，因而也被视为是美国经济动力增强的重要标志。市场最初预计美联储可能在2016年加息4次，但由于美国第一季度经济表现不佳，按年率计算的增幅只有1.1%，美联储在今年1月、3月和4月的3次货币政策例会上均作出维持利率水平不变的决定。

　　不过随着一批反映第二季度消费、工业、房地产等行业状况的重要经济指标陆续公布，并达到近年来最好水平，美联储对加息的态度在5月中旬突然升温，当时公布的4月份美联储货币政策会议纪要以及随后美联储重要官员的表态，都显示出美联储看好美国经济未来走势，而6月份也成为实施加息的重要时间节点。

　　可惜，美联储的这份乐观仅仅维持了不到一个月。首先，6月初美国商务部公布的5月份就业数据给美联储泼了一盆冷水，新增就业岗位仅为3.8万，远低于市场预期，而就业市场改善是美联储加息的两个核心指标之一。其次，美联储也预计英国6月底的脱欧公投可能对国际金融市场造成严重冲击。在这两个因素的直接作用下，美联储未能在6月中旬的货币政策会议上作出加息决定。

　　除上述两个直接因素外，低迷的全球经济增长形势以及美国经济自身的结构性问题也迫使美联储对加息的态度由乐观转向谨慎。国际货币基金组织在4月份下调今明两年全球经济增速并警告称，由于发达经济体增长势头减弱，新兴市场和发展中国家增长阻力增大，加上地缘政治、恐怖主义、难民问题等因素的困扰，世界经济存在陷入长期停滞的风险。白宫经济顾问委员会主席贾森·弗曼日前也表示，在今年剩下的时间里,美国经济面临的外部不确定性还将增加。

　　在美国内部，结构性问题对经济的拖累也越来越凸显。近年来，由于人口老龄化加剧和缺乏重大科技创新，美国的劳动生产率持续在低位徘徊。世界大型企业研究会的数据显示，2011年到2015年，美国年均劳动生产率增幅只有0.34%，不到1990年至2010年间增幅的18%。而耶伦在6月底出席参议院的听证会时也表示，近年来困扰美国经济增长的劳动生产率增速低迷未来可能持续。此外，美国经济还受到劳动力供给下降、社会贫富差距扩大以及贫困人口占比处于高位等结构性问题困扰。

　　基于这些因素，6月中旬以来，美联储主席耶伦和其他主要官员在各个场合的表态中都没有再提及可能加息的时间点，“谨慎加息”成为美联储对外的一致态度，塔鲁洛6日的表态就是这一态度的延续。根据美联储的最新预测，今年美国的经济增速仅为2%，继续维持低速增长的态势。