吴晓灵：不能指望央行用更加宽松货币支持经济发展

　　FX168财经报社(香港)讯前央行副行长，全国人大财经委副主任委员、清华大学五道口金融学院院长吴晓灵在北京举行的北京大学汇丰金融论坛上做了题为《用更加积极的财政政策保增长、促转型升级》的演讲。

　　吴晓灵指出，中国经济现在一个非常大的问题，就是“钱又多又贵”、“钱又多又难融资”。所以，当前中国经济改革和经济发展的瓶颈不在资金的多少上，而在我们的机制上。针对中国的高杠杆问题，她认为中国经济的杠杆率在全球处于中等水平，

　　吴晓灵表示，如果实体经济自身的结构和发展处于困难中，光靠印钞、扩展信用不解决问题。因而无论是从全球还是中国来说，不能把眼睛都放在央行上，不能指望央行用更加宽松的货币政策来支持经济发展。而应该在经济的结构、经济发展的方式和运行的机制上下更多的工夫。

　　吴晓灵认为，现行税收政策并不利于私募投资的发展，应尽快明确VC、PE的非纳税主体地位，促进社会资本投入创新、创业企业和进行收购兼并产业重组。对于资本市场，她说到改革过程当中难免资本市场会有波动，我们要加大对股市波动的容忍度，推进资本市场改革。

　　而针对股市的起伏，吴晓灵认为应加大对股市波动的容忍度，稳步推进股票公开发行注册制。她表示，改革目的就是要明确市场规则，严肃市场纪律，让企业更方便在资本市场上筹措资金，一时的波动会换来以后健康的运行。

　　她还提出，现在资本市场违法成本太低，应同步修刑法，加重对虚假信息、操纵价格、内幕交易的刑罚，用严刑峻法保障投融资的自由。为了给打击非法集资活动提供法律依据。

　　吴晓灵建议拓展证券的定义，让财富流动增值，比如在200人以下少数人发行的时候，只需适当监督。如变成了公开募集，就该严格审查、监管。

　　吴晓灵表示：“不管证券化的基础资产是什么，一旦证券化了，就该实行统一的规则，这既有利于创新，也有利于打击那些"把猫叫成咪"的各种非法集资的行为。”

　　对于股票公开发行注册制，吴晓灵则认为业内不应该对其莫名恐惧。她认为资本市场就是投资者和融资者自主接洽的市场，是财产自主权的一种运用。而监管层只应该把规则制定清楚，严格执法，注册制恰恰尊重了投资者和筹资者的财产自主权。

　　另外，吴晓灵还提出，对私募股权基金的征税造成了事实上的重复纳税。投资基金是资金的集合，在基金所投项目环节，资金募资者获得收益后都会纳税，基金环节不应纳税。

　　因此，吴晓灵认为政府应明确VC、PE的非纳税主体地位。风险投资说到底就是钱的聚合，当它投了10个项目的时候，如果有9个项目失败了，1个项目成功了，那就可以得到很大的盈利，如果再一个项目一个项目地去算它的盈亏，其实对于一个基金整体的运作是不利的。

　　“我们应该允许在投资基金存续的期间不对它进行征税，让它去投资。”吴晓灵表示，这样并没有税收的流失，因为在基金所投的环节当中各种的税都交了。

　　另一方面，吴晓灵则强调，契约型、合伙型、公司型投资基金均应该遵守同一个税收原则，目前我国证券投资基金法已经有了契约型的基金，已可以解决税收问题的，但却不承认合伙型和公司型基金，但它们本质也是一个投资基金，所以应适用同样规则。