震荡行情请用“反人性”策略

　　伴随着英国脱欧公投结束，6月以来多项不确定因素落地，包括A股纳入MSCI指数落空、美联储推迟加息等，未来还有哪些事件将影响股指走势?目前适合什么样的交易策略?

　　◆走势 平衡市仍将延续

　　大众证券报和财信网：6月即将结束，本月多重消息面都已经兑现，比如纳入MSCI指数落空、美联储加息推迟等。随着英国脱欧公投的结束，您认为，短期影响国内股指走势的因素还有哪些?

　　北京启明乐投资产管理公司董事长李坚：最近市场利空较多，大多数和海外有关系。比如纳入MSCI指数落空，英国脱欧公投，欧洲杯魔咒什么的，我认为这些和散户的关联度不大。中国资本市场整体相对封闭，外汇也在管制状态。所以国内指数的走势不强，还是和国内自身有关。

　　目前的核心是供需关系，最近我们看到大小非减持的公告每日都不少，存量资金博弈，减持的资金就直接去了市场之外。同时对于并购加强监管也反应了管理层治理市场的意愿在增强。所以短期市场还是一个平衡市。

　　广东煜融投资管理公司董事长吴国平：短期影响股指的因素并不多，万科的复牌或是其中之一。但是，股指本身有其运行规律，各种消息最多只有短期冲击，改变不了根本的运行规律。就以英国脱欧事件为例，只是在盘中有个急跌，但最终股指还是收回大部分跌幅。

　　盛德基金管理有限公司投研总监陈旭：股市自3月反弹以来，已经低位震荡调整横盘整理了近三个月时间，但都没有打破A股的底部震荡格局。这说明中国股市自去年6月15日见顶下跌以来，到1月17日见底2638点，主跌浪已经结束了。然后就开始构筑底部三角形震荡形态。

　　短期看，尽管目前上证指数正受60日和120日均线压制，但是60日均线已经走平多日，且日、周布林线也都上下轨收窄，且水平运行，这些技术特征表明上证指数短期内仍将维持底部三角形上下边之间来回震荡，预计在6月底之前这种格局不会改变。

　　大众证券报和财信网：近期沪指一直被60日均线压制，但市场主题投资非常活跃，主题活跃的行情能否引发更大级别的反弹?

　　李坚：当前的主题投资活跃，核心是存量资金博弈。当前市场国家队大量持仓了金融类个股，权重较大，需要的资金量也很大。这样存量资金有限的情况下，多采用选择局部的热点来去做。这也是过去熊市阶段的常用策略，毕竟存量资金还是要吃饭的。主题投资的活跃，说市场对于短期的下行风险担心小了。能否产生大级别的行情，还需要关注权重股的表现。

　　吴国平：下半年会有一波非常不错的吃饭行情，不容错过。股指近期在60日、120日均线之下，又在趋势线(连接2638、2780这几个低点的趋势线)之上，本身需要进行短期方向选择。如果向上突破60日、120日均线，那直接展开吃饭行情就可以基本确定了，要果断加仓狙击;如果股指跌破趋势线，那很可能进行挖坑，逢低吸纳就是最佳策略。因此，无论怎样突破，择机都是要加仓的，等待我们的是今年最好的机会。

　　陈旭：近期比较活跃的板块主要是次新股板块。因为次新股板块一方面流动盘小，另一方面，次新股上市刚募集到很多资金，每股公积金高，有高送转题材，且次新股多代表新兴行业，符合时代发展潮流，这些特点吸引了存量资金集中操作次新股板块。但是从目前大盘的成交量来看，并没有明显的持续放量，这表明场外资金进场不积极，从而决定了目前还不具备发动整体性较大级别反弹行情的条件。

　　◆盘面 券商股阶段性表现可期

　　大众证券报和财信网：港交所拟下周测试“深港通”系统，深港通能否为下一轮行情点火?

　　李坚：深港通开通临近，参照沪港通，直接掀起一波行情的概率不大。传统的深圳指数由地产股、家电股、有色股居多。目前科技股的权重配比上升，但是整体从行业上看直接掀起大行情的难度有限。因为创业板和中小板目前的整体市盈率是一个中等偏高的水位。

　　吴国平：深港通对资金是有一定吸引力的，可以激发一些资金的交易热情，对行情的发展是有利的。恰好，A股下半年会有一波不错的吃饭行情，深港通会有助推作用。但是，这主要是A股内在的要求，而不仅仅是深港通开通的效果，要明白这里面的关系，不要本末倒置了。

　　大众证券报和财信网：本周券商股遭到机构扎堆看好，您认为券商股会否卷土重来?

　　李坚：券商股有波段操作的机会。作为一个周期性板块，他们的涨跌和市场的关联度相对较高。最近的券商股炒作一方面和第一创业新股上市疯狂拉升有关，另一方面券商作为国家队的重点持仓板块，比起银行来说，上涨更容易得到市场的认同。短期看券商股上涨必然伴随着市场走牛。现在看市场还在一个震荡构筑底部的过程中。

　　吴国平：下半年吃饭行情展开的话，券商阶段性表现是大概率事件：一方面，吃饭行情会增加市场交易量，本身有利于券商的业绩;另一方面，券商股在蓝筹股中向来股性活跃，近期也频频异动，是先知先觉资金布局的结果。

　　◆操作 当下最合适“反人性”策略

　　大众证券报和财信网：近期次新股热度不减，未来是否可以继续关注?

　　李坚：次新股是持续强势的品种，经过一段时间上涨，我们认为次新股不再适合大面积追高了。之前10个亿的流通市值基本上是次新股的价格下限。最近普遍都到13个亿左右了。一批次新股炒作高了之后就需要等待了，之前的龙头可立克(002782,股吧)(002782,股吧)和银宝山新(002786,股吧)(002786,股吧)已经进入到了调整阶段。

　　随着新股的不断上市，我们认为局部还是有机会的。但是切记次新股不适合在大家都疯狂看好的时候买入，因为这个时候机构最好出货了。反之，大家都一致悲观的时候，次新股才是最好的买入机会。

　　吴国平：新股或是今年最大的主线，未来是可以继续关注的，理由有二：其一，从近两个月的表现可以看出，越来越多的资金涌入次新股，次新股行情不会轻易结束;其二，随着新股不断上市，前期的次新股炒高了，市场很容易又切换到新一批优质新股中。

　　陈旭：尽管经过了近期的上涨，一些次新股涨幅已经很大，不宜再追高买进了。但是还有相当一部分次新股主力资金的操作目标还未到位，还处于半山腰状态，对于这些次新股即便出现短期回档，从中长线的角度来看，仍然可以趁短线回档时逢低买进。强者恒强的规律，在次新股板块的许多个股中还会有所体现。毕竟次新股板块指数已经有效突破了自2015年6月份以来的中长期压力线，中期上升趋势是明确的。

　　大众证券报和财信网：目前交易策略上有什么讲究?

　　李坚：目前市场还在等待方向的选择。如果要选择方向，权重股必然是上涨的核心。但是持续性一定不会特别强，因为它们的上涨需要资金。大盘在筑底阶段，最佳的策略就是寻找业绩持续保持高成长的行业。锂电池为什么持续上涨呢?本质上是行业快速发展带来的业绩高成长股短期无法证伪。

　　当前的行情精选高成长行业和高成长股个股是必须要做的。交易策略上坚持买跌卖涨，不过分追高。围绕价值，利用波动，反人性做是重点，也是当前阶段最合适的策略。围绕企业的价值，利用指数各种利好和利空带来的波动，跌不动的时候买，涨不动的时候卖出。反人性做才最适合震荡行情。

　　吴国平：市场要么直接向上突破，要么先挖个坑再突破。交易策略上可以先适当布局，无论是向上突破还是向下挖坑，都要择机加仓，为吃饭行情作准备。我们认为次新股依然会表现出色，此外，那些业绩集体爆发的板块如OLED等也值得关注，蓝筹股中可关注券商。

　　陈旭：A股在经过底部三角形震荡后，预计到7月下旬期间，随着120日均线的由下降转为走平，A股有望出现向上突破的行情走势，三季度会有一波不错的反弹行情。现阶段的操作策略应该继续选择成长性高的朝阳性个股逢低吸纳，逐渐增加仓位。因为大盘底部确立了，经过底部三角形震荡，充分换手后，三季度向上突破的概率很大。

　　◆事件

　　MPA考核影响有限

　　大众证券报和财信网：英国脱欧公投结束，您怎么看待此次结果?

　　李坚：脱欧的问题对于我们的市场影响有限，分久必合，合久必分，中国的古话用在他们身上也是合适的。本质上是一个利益的关系。对于A股我们的观点就是和绝大多数人没什么关系。关注好你自己的企业就是了，利用市场的恐慌情绪产生的波动机会。

　　吴国平：天下大势，合久必分、分久必合。英国脱欧是很正常的，这对市场可能会有短期冲击，但改变不了股市的根本运行规律。对于A股来说，今年的吃饭行情呼之欲出，问题只是直接向上还是先挖个坑再上。我们要坚定信心，一旦机会出现，要果断出击。

　　陈旭：英国脱欧对英国和欧盟乃至全球经济都有很大不利影响，也增加了未来全球经济发展的不确定性。周五全球主要股市和汇市的巨幅波动，本身就表明了全球资本市场对英国脱欧的担忧。如果英国和欧盟的经济增长因此放缓，自然也会影响到中国的出口。

　　大众证券报和财信网：今年三月底开展的首次MPA考核造成了流动性的结构性紧张。您认为即将临近季末MPA考核是否又会带来冲击?

　　李坚：每到季度末对于货币的收紧都会出现。当前整体流动性还是保持稳定，资本市场的核心问题是制度不健全，没有持续的盈利效益，所以市场的增量资金不敢大举进入，短期的银行系统流动性对于A股的冲击有限。

　　吴国平：季末资金面历来会相对紧张，但是央行会在这个时间适当进行短期“放水”，以减少对银行及资本市场的冲击，因此不必担心。

　　陈旭：尽管季末MPA考核多少会影响到短期的资金流动性，但是这只是暂时的影响。经过2014年下半年以来的多次降息和降准，现阶段的货币政策还是很宽松的，财政政策也是积极的。长期看，宽松的货币政策对股市的长期趋势还是利多的。

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