动力煤上市鸿运当头 谨惕节后追涨风险

　　与焦煤和焦炭期货刚上市的低迷表现不同，动力煤期货可谓“集万千宠爱于一身”，市场交投极为活跃，不但打破了煤品种上市必跌的神话，而且在成交量和持仓量方面也取得了不错的成绩。截至上周五收盘，动力煤主力TC1401合约报收于546.6元/吨，两个交易日累计涨幅达到5.12%，远超市场预期。成交量与持仓量之比也高达近11倍，表明市场认同度较高，投资者参与积极。

　　动力煤期货推出的意义较为重大

　　2012年中国动力煤表观消费量高达28.26亿吨，如果以此当量核估市场价值规模，按照550元/吨的平均价格计算，动力煤现货市场规模达到1.5543万亿元，把它称为中国最大的商品期货也说得过去。而从服务产业角度看，与动力煤整个产业链相关的企业就有10万家左右，其中包括很多大型煤企和电企。动力煤期货上市有助于这些企业开展套期保值和风险资产管理，增厚企业利润和抗风险能力。同时，对于争夺国际煤价的主导权也意义深远。长期以来，国外一直对国内的煤炭握有一定的价格指导权，因此，动力煤期货品种的推出有利于国家抢占能源期货的战略制高点，对我国进一步深化经济改革、理顺定价机制有所帮助。

　　煤企提价是捧场还是有意为之？

　　“有了动力煤期货，煤炭企业不用再局限于现货销售渠道，未来也可以在期货市场上提前销售，便于快速回笼资金，起到减少库容压力和节约营运成本之效，进而增厚企业利润空间。”山西一家大型煤炭企业管理销售的负责人告诉期货日报特约记者。

　　动力煤期货品种的上市有助于国内煤炭企业打破“靠天吃饭”的局面，创造出一条全新的销售渠道和规避风险的模式。正是出于以上考虑，加之国内煤炭市场的“黄金十年”已经逝去，在多数煤炭企业眼里，动力煤上市无疑会成为他们的“九转回神丹”，所以更需百般呵护，容不得半点闪失。在这位煤炭企业管理销售的负责人看来，动力煤上市前两日大型煤炭企业心领神会纷纷提价，意在打造“和谐”氛围，既是捧场也是给自己的煤炭生意增添点喜气。

　　短期偏多因素支撑煤价走强

　　“上市两日的动力煤，其价格大涨的背后，是煤炭巨头纷纷上调煤价。不过，煤企提价并非毫无道理”。宝城期货动力煤研究员李侍璋告诉期货日报特约记者，这主要出于对以下四因素的考虑。

　　其一，动力煤上市不久，现货煤炭企业参与度还较低，机构户抛空压力较轻，市场缺乏天然空头进场，加之煤企纷纷提价，顾虑消除的散户资金自然做多意愿高涨。

　　其二，进入9月份，国内水力发电量大幅下降，火力发电量上升，用煤需求与日俱增。由于前一阶段煤价持续下降，电厂对外采购并不积极，而是选择消耗自身厂库库存，致使库存量降至年内低点，而由于冬储煤行情即将启动，未来电厂补库存预期强烈，令动力煤期货需求溢价空间大增。

　　其三，衡量航运业盈亏平衡指标的BDI指数8月份以来连续上涨，目前已经重新回到2000点以上。海运费的上涨一方面证明全球经济日趋复苏的事实，用煤需求也将一并受益；另一方面，也造成进口动力煤到岸成本上升，引发内外煤价价差收敛，削弱进口动力煤价格优势，进而减弱进口商采购意愿，最终导致动力煤进口量稳中回落，供应端压力随之减轻。

　　其四，大秦铁路(601006,股吧)将于10月份开始检修，预计为期15天，这势必造成从山西等产煤区至沿海港口的到运量受到限制。初步估计，大秦线检修会迫使其日运量在当前日均128万吨的基础上下降30万吨左右，减幅约为25%。这无疑会在供应端上减轻动力煤供给压力，适度平衡此前失衡的供需结构，有利于增强煤价上涨动力。

　　综合来看，短期受益于偏多因素，节后动力煤期货有望保持较强的运行格局，主力TC1401合约期价重心或将上移至550元/吨上方，并可能挑战560—570元/吨。不过，投资者追涨也需慎重，过快拉涨会透支10月份的上涨行情，并且可能触发煤炭企业抛空意愿。